治疗白癜风偏方亿纬锂能(300014)高能锂一次电池市场的国内领跑者
本报告导读：锂一次电池是公司的核心业务。
短期内国内智能表计市场为公司成长打开空间。
我们认为合理的询价区间为18.5-22.2元。
投资要点：
亿纬锂能的主营业务为锂亚电池、锂锰电池等高能锂一次电池产品，以及锂离子电池、镍氢组合电池等二次电池产品的研发、生产和销售。锂亚电池是目前商业化电池产品中比能量最高的品种。公司目前是国内第一、世界第五的锂亚电池供应商。
亿纬锂能的营业收入从06年的1.4亿增长到08年的2.0亿，年复合增长率为20.2%。高能一次电池产品销售收入占比从45.3%提升至49.3%。
综合毛利率也稳步提升，2009年上半年公司毛利率达30.7%。
从公司的产品结构来看，锂一次电池是公司的核心业务，锂离子电池等二次电池业务盈利能力较差，为非核心业务。从2009上半年数据来看，核心业务受应用领域扩大而快速增长，非核心业务下滑较大。
锂一次电池已经在各类电表、水表、气表等智能表计，在汽车胎压监测系统、厌恶报警器和射频识别、卫星定位装置等领域得到较快的应用推广，08年全球市场为11亿美元。高能的锂亚电池目前已在汽车电子产品领域、智能化表计领域成为电源首选，市场空间巨大。.. 2009年上半年江苏林洋成为亿纬锂能的第一大客户，销售金额1576万，占比16.74%。亿纬锂能的高能锂一次电池产品销售收入同比增长超过60%。收入占比达到70.54%。可见，短期内国内智能表计市场已经为公司成长打开空间，未来成长性可期。有预计未来三年对高能电池的需求量超过1亿只/年。
公司此次公开上市的募集资金项目投入计划为2.06亿元，主要用作绿色高性能锂亚电池及锂锰电池的自动化、规模化产能建设。将新增锂亚电池产能1,800万只，锂锰电池2,200万只，预计完全达产后公司收入将从目前的2亿左右提升至5.6亿。由于固定资产投入比重较高，建成之后，如若不能快速的释放产能，则会对盈利能力造成一定的负面影响。
我们预计公司2009年至2011年EPS分别为0.48、0.56、0.74元。基于公司的细分市场龙头地位，未来产能释放后仍可处于高速成长期，我们认为可以给予公司2009年40倍PE，对应合理股价22.4元。根据创业板前十家的发行询价情况，我们认为合理的询价区间为18.5-22.2元。
