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香港商报:下半年中国经济增长态势基本上不会改变


2008年4月9日,国际货币基金组织(IMF)发表的最新《世界经济展望》报告预测,今明两年中国经济增长速度将有所减缓,但仍将保持快速增长势头,增长率可分别达9.3%和9.5%。 中新社发 刘怀君 摄中新7月16日电《香港商报》7月16日发表易宪容撰写的文章《下半年中国经济可保增长》说,从最近公布的金融资料来看,下半年中国内地经济增长态势基本上不会改变,只不过会改变那种投资过热、经济增长过快的情况。果如是,根本就不用担心中国经济会进入所谓的下行通道。文章摘录如下:当前,无论是国际油价快速飙升、美元贬值不止、美国次按危机蔓延,还是内地今年以来的雪灾、地震,及股市、楼市价格下跌,都给中国经济带来了许多不确定因素,特别是国际经济环境的变化、人民币的升值,从而使得长期以来一直快速增长的出口迅速减少、贸易顺差下降、经济增长有所放缓,因此,有人认为,随着内地上半年宏观资料在7月中旬正式公布,预示已经到了对现有宏观经济*策调整的时刻。针对这样的经济形势,中央领导人纷纷前往江浙地区考察调研。这些调研针对今年以来沿海地区对外贸易企业出现的困难,领导人到实地了解当地企业的情况,了解当前的经济*策对地方的影响,以便找到一条解决这些对外贸易企业面临的困难。但是,如果我们从最近公布的金融数据来看,这种担心是多余的。2008年6月末,广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元,同比增长17.37%,增幅比上年末高0.63个百分点,比上月末低0.7个百分点;金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元,同比增长15.17%。上半年人民币贷款增加24525亿元,同比少增899亿元。而居民贷款少增加2139亿元。6月末金融机构外汇贷款余额为2753亿美元,同比增长48.63%,上半年外汇各项贷款增加553亿美元,同比多增388亿美元。上半年人民币各项存款增加49649亿元,同比多增15774亿元。这些资料反映了以下的情况:一是由于M2增长仍然高于以往央行所提出的目标(即16%,今年没有这个指标),而其增长的幅度比上年末有所增长,所以目前内地的流动性并没有由于所谓的从紧的货币*策减少,反之,市场的流动性仍然十分充足,只不过,要看这些流动性流向了哪里。二是从银行贷款的情况来看,人民币贷款基本上保持在2007年的水平上,而略有减少,但减少的比重很小。但是,大家要注意的是,2007年是内地银行贷款快速增长的一年。既然以银行信贷快速增长的一年作参照,那么2008年银行信贷同样发放不少。还有,2008年的银行信贷有几个特别的地方。第一,由于从紧的货币*策,央行对商业银行的信贷进行规模管制,而且这种信贷管制由1998年以前的年度管制改变为月度管制,这就使得商业银行另辟蹊径。2008年,银行外币信贷增长达到前所未有的程度。上半年外币贷款多增加了388亿元,相当于2500多亿元,近全部上半年贷款10%。第二,尽管银行贷款保持在2007年的水平上,但前几个月个人住房消费信贷迅速减少,前6个月个人贷款减少2139亿元。这里,既有2007年个人利用银行的金融杠杆大力炒作内地房地产市场的因素,也有今年房地产市场变化,投资者进入房地产市场减少的因素;遇有利息上升使得不少居民(无论是投资者还是消费者)认为资金成本上升,考虑其利率风险而不想进入房地产市场。再有内地居民对房地产市场认识改变,个人住房按揭贷款减少,是目前内地房地产市场症结所在。第三,中长期贷款所占的比重较高。这些银行贷款大量流入城市化的基础设施和房地产,对拉动内地经济作用很大。而且,这一轮的经济增长中,城市化及房地产是整个经济增长的动力,只要城市化进程及房地产市场投资增长没有改变,中国经济要向下行是不可能的。因此,笔者对下半年内地经济增长仍然持有十分信心,认为能够保持在10%以上的增长速度上。三是上半年人民币各项存款增加49649亿元,同比多增15774亿元。这个数据是一个很特别的资料。试想,今年CPI这样高,负利率又这样严重,为什么人民币存款会增长这样快?这里有几个方面的因素:第一,内地股市在经过前两年的快速繁荣之后突然快速下跌,从而使得让国人看到股市投资的巨大风险,宁可把钱放进银行体系,而不进入股市。第二,内地房地产市场在2007年*策全面调整之后,巨大的风险已经显示出来。特别是房地产市场风险潜在的长期性,这种风险显示要在一个较长的时间内,才能全部显示出来,这就使得内地居民对房地产市场风险考虑更多。当房地产为优质资产的神话一旦破灭,居民的市场预期根本性地改变,如果房地产市场的价格不做大幅度的调整,人们更是不会轻易地进入房地产市场。现在,股市不能进入、楼市风险高,那么资金进入银行是一个好选择。而这些资金什么时候重新返回资本市场,就得看市场变化了。第三,有人认为这大量存款进入有国际热钱的踪影。因为,热钱进入银行体系可以获得12%以上的无风险收益。但是,在我看来,这种看法只能是一种猜测,因为国际上利差交易收益可能高于内地银行储蓄存款。第四,大量资金进入银行体系对内地实体经济的影响不大,因为大量的资金流入银行体系可以增加银行可贷资金,从而规避央行提高存款准备金的*策。这些进入银行体系的资金并非固定不变,只不过是在静观市场环境的变化,一有机会随时都会流出。总之,从最近公布的金融资料来看,下半年内地经济增长态势基本上不会改变,只不过会改变那种投资过热、经济增长过快的情况。果如是,根本就不用担心中国经济会进入所谓的下行通道。

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